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财经评论家叶檀:宝钢回购 只能短期鼓掌

【机械网】讯

  真金白银的回购总比不回购好,高管的增持总比不增持好。

  很可惜,并不是所有的回购、增持都能提振信心。9月17日,宝钢股份临时股东大会通过了《关于以集中竞价交易方式回购本公武汉中际医院招聘司股票的议案》以及《关于宝钢股份建设湛江钢铁基地项目的议案》。早在8月27日,宝钢股份已发布公告,公司拟以不超过每股5元的价格回购公司股份,回购总金额最高不超过人民币50亿元,约10亿股。不仅如此,宝钢是钢铁行业中维持股价意愿最强烈的公司。去年以来,宝钢集团与宝钢高管增持本公司股份,截至今年1月16日,宝钢集团通过上海证券交易所交易系统买入方式增持该新乡癫痫权威医院公司股份达1%,超过1.75亿股。

  宝钢回购意愿强,对于公司的估值底线非常明确,减少股本以回报投资者,掏出真金白银理应受到市场欢迎。

  市场起立鼓掌。截止到9月14日的一周内,钢铁板块反弹,宝钢股价从8月28日开始进入反弹周期,但市场却没有表现出应有的长期热情,机构没有跟进,资金流入量不大。截至9月1郑州治癫痫病费用8日的数据显示,强周期的房地产、机械等行业仍属资金流出的重灾区。

  这是由行业的特性决定的,一个不景气的行业很难出现一家特立独行的景气公司。钢铁行业是强周期行业,与投资周期密切相关。钢价与铁矿石价格近期反弹,但从经济周期来看,钢铁行业未能迎来春天。据中钢协统计,今年上半年钢铁行业实现利润大幅下降,行业处于亏损边缘。

  宝钢的整体现金流并不充分,一方面通过回购增强股东信用,一方面推出大规模的贷款预案,是个悖论。

  从全年来看,受益于出售不锈钢、特钢事业部等相关资产影响,宝钢股份预计净利润同比增长超过50%。但这是不可复制的一次性收入,并且是母公司与子公司之间左口袋腾挪至右口袋的游戏。只有经济景气周期恢复,基建项目与民间投资意愿上升,才能给钢铁行业带以足够的支撑。

  宝钢股份在湛江项目上是二次创业,虽然出于整体布局的需要,目前类似于风险投资性质,收益郑州军海医院招聘如何尚不可知,面临着资金、管理、竞争对手、地方利益的挑战,市场不可能给湛江项目溢价。

  宝钢股份从母公司拿下湛江项目,宝钢股份总经理马国强公开表示,一期静态投资高达400亿元,此外,宝钢股份不会利用增发股票融资来解决湛江项目的资金:“宝钢股份建设湛江项目的资金,主要来自公司上半年向宝钢集团转让不锈钢和特钢资产所获得的450亿元资金中的200亿元,并作为注册资本金,另外50%将来自银行贷款。”

  就融资成本而言,银行贷款高于股市融资,目前的融资方案可以说是宝钢没有办法的办法。宝钢股份半年报显示,负债总额为1065亿元,资产负债率为47%,在可以承受的范围内。但其经营活动现金流量净额仅为99.6亿元,其中应收账款为85亿元,比期初增加23%,这样的趋势与机械工程行业非常类似,说明回款速度减缓,坏账率有可能上升,让人十分担忧。

  回购不仅需要充裕的现金作支撑,还需要信誉。在宝钢的历史上,再融资并不少,2004年280亿元、2009年200亿元的票据、短期融资券再融资就在眼前,而此次宝钢回购50亿元仅是上限,只要股价稳定,只出1亿元也有可能。

  回购或者增持稳定股价需要几个前提条件:一是企业赢利上升;二是募投项目前景较为明确;三是现金流丰富让投资者放心;四是具有回馈投资者的传统,而不是以增持等办法高抛低吸,让普通投资者埋单。

  从回馈投资者的真实度说,宝钢回购好于增持,增持好于现金分红,但由于其他几个条件未能满足,由于规模扩张的资金饥渴症尚未结束等,因此,作用是短期的,所得到的市场掌声因此并不热烈。


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